구글 모회사 알파벳이 인공지능 인프라 투자를 더 크게 늘리겠다고 밝히면서 시장의 시선이 실적 성장보다 현금흐름 부담으로 이동했다. 2분기 매출은 시장 전망을 웃돌았지만, 데이터센터와 AI 설비에 들어가는 자본지출이 빠르게 불어나며 주가는 시간외 거래에서 약세를 보였다.
알파벳은 22일 현지시간 공시에서 2분기 매출이 전년 동기보다 24% 증가한 1천198억 달러를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 예상치인 1천169억 달러를 넘어선 수치다. 검색과 유튜브 광고가 두 자릿수 성장을 이어갔고, 클라우드 부문은 기업용 AI와 인프라 수요 증가에 힘입어 큰 폭으로 확대됐다.
AI 수요가 끌어올린 자본지출
가장 큰 변화는 투자 규모다. 알파벳의 2분기 자본지출은 449억 달러로 집계됐다. 지난해 중반 220억~240억 달러 수준이던 분기 자본지출은 올해 들어 360억 달러를 거쳐 다시 상승했다. 회사는 올해 전체 자본지출 전망도 기존 1천800억~1천900억 달러에서 1천950억~2천50억 달러로 높였다.
이 같은 투자는 AI 모델 학습과 서비스 운영에 필요한 데이터센터, 서버, 네트워크 장비를 확보하기 위한 것으로 풀이된다. 순다르 피차이 최고경영자는 AI 투자가 모든 사업 영역에서 가능성을 넓히고 있으며, 알파벳의 풀스택 AI 접근 방식이 고객에게 측정 가능한 가치를 제공한다고 강조했다.
구글 클라우드 매출은 전년 동기 대비 82% 급증한 248억 달러로 나타났다. 기업용 AI와 인프라 수요가 성장을 이끈 가운데, 자체 개발 AI 칩인 텐서처리장치 판매분도 클라우드 매출에 처음 반영됐다. 검색 부문은 632억 달러, 유튜브 광고는 111억 달러 매출을 기록하며 핵심 수익원의 방어력도 확인됐다.
성장에도 시장이 부담을 본 이유
문제는 투자 속도가 영업 현금 창출 속도를 앞지르고 있다는 점이다. 알파벳은 2분기 잉여현금흐름이 마이너스 58억6천만 달러를 기록했다. 분기 잉여현금흐름이 마이너스로 전환된 것은 2004년 상장 이후 처음이라는 분석도 나왔다. 최근 12개월 누적 기준으로는 여전히 533억 달러의 잉여현금흐름을 냈지만, 방향성 변화는 투자자에게 부담으로 받아들여졌다.
부채 규모도 빠르게 늘었다. 회사 측은 1년 전 160억 달러 수준이던 부채가 최근 1천억 달러에 육박했다고 설명했다. AI 투자 재원을 마련하기 위해 채권 발행이 이어졌고, 유상 증자 배경에도 이 같은 재무 구조 변화가 작용했다는 설명이다.
주당순이익은 9.11달러로 시장 기대치를 크게 웃돌았다. 다만 이익 급증에는 지분 증권의 미실현 순이익이 반영된 영향이 컸다. 스페이스X와 앤트로픽 등 알파벳이 보유한 비상장 지분 가치 상승이 회계상 이익을 끌어올린 것으로 해석된다.
결국 이번 실적은 빅테크 AI 경쟁의 양면을 보여준다. AI 수요는 클라우드 매출과 제품 사용 지표를 밀어 올리고 있지만, 이를 감당하기 위한 설비 투자는 현금흐름과 재무 안정성에 압박을 준다. 투자자들은 향후 AI 인프라가 얼마나 빠르게 매출과 이익으로 회수될지에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다.
알파벳은 내년에도 자본지출이 크게 확대될 것이라고 예고했다. AI 경쟁이 장기전으로 굳어지는 가운데, 시장의 평가는 단순한 성장률보다 투자 효율성과 현금 창출력의 균형에 달릴 전망이다.
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