유럽중앙은행(ECB)이 세계 중앙은행의 준비자산(외환보유액 성격)을 분석한 결과, 금의 비중이 미 국채를 넘어섰다고 4일(현지시간) 밝혔다. ECB는 2일 발간한 보고서에서 지난해 말 기준 전 세계 중앙은행 준비자산 중 금 비중이 27%로 1년 전(20%)보다 크게 늘었다고 설명했다. 다만 미 국채를 포함한 달러 표시 자산의 비중은 여전히 42%로 가장 높아, ‘달러 대체’가 곧바로 실현된 것은 아니라는 해석도 나온다.
금이 27%로 확대…미 국채 비중은 22%
ECB에 따르면 금은 지난해 말 기준 세계 중앙은행 준비자산의 27%를 차지했다. 이는 1년 전 20%에서 7%포인트 상승한 수치다. 반면 같은 기간 미 국채 비중은 25%에서 22%로 내려갔다.
보고서는 금 비중 확대가 금 보유량 증가만의 결과가 아니라, 금값 상승에 따른 평가액 변화가 상당 부분 반영됐다고 덧붙였다. ECB는 금 가격의 평가효과를 제거해 2023년 말 금값으로 다시 재산정하면 금 비중은 16%으로 유로 비중(16%)과 비슷해지지만, 미 국채 비중(26%)에는 여전히 못 미친다고 설명했다.
즉, ‘금이 구조적으로 미 국채를 완전히 대체했다’기보다는, 금 가격 랠리와 중앙은행의 누적 매입이 함께 작용해 비중이 빠르게 커졌다는 의미에 가깝다.
ECB “지정학 긴장이 금 수요 지속”
ECB는 금 수요의 배경으로 지정학적 긴장을 지목했다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 보고서에서 “지정학적 긴장이 금에 대한 중앙은행들의 강한 수요를 계속 이끌고 있다”고 밝혔다.
중앙은행 준비자산은 중앙은행이 국제 결제 의무를 이행하고 금융 혼란 시 유동성을 공급하기 위해 보유하는 고(高)유동성 자산을 말한다. 이 가운데 금은 전통적으로 위기 국면에서 ‘대체 안전자산’ 역할을 기대받아 왔다.
또 ECB는 중앙은행의 금 보유량이 현재 3만6천톤 이상으로, 달러가 금에 연동되던 브레턴우즈 체제 전성기(약 3만8천톤)에 근접한 수준이라고 전했다. 금값은 올해 1월 트로이온스당 5천500달러를 넘어서며 사상 최고가를 기록한 것으로 나타났다.
달러는 여전히 중심…‘대안 모색’은 진행 중
흥미로운 점은 비중의 ‘방향’이 아니라 ‘상대적 위치’다. ECB가 제시한 자료에서 미 국채를 포함한 달러 표시 자산 비중은 42%로 여전히 최대다. 유로 표시 자산 비중은 15%로 변화가 없었다.
영국 파이낸셜타임스(FT)는 이러한 중앙은행 준비자산의 변화 흐름을, 달러가 수행하는 기축통화 역할에 대한 대안을 찾으려는 시도로 해석했다. 특히 달러 다변화 움직임은 2022년 미국이 우크라이나 침공을 이유로 러시아의 달러 준비금을 동결한 이후 가속됐다고 FT는 분석했다.
즉, 금 비중 확대가 ‘달러 퇴출’을 뜻한다고 단정하기는 이르지만, 중앙은행들이 위험 분산과 자산 방어 차원에서 복수의 통화·자산 경로를 넓히려는 흐름은 분명하다는 평가다.
중앙은행 매입, 그리고 ‘테더’의 부상
ECB에 따르면 금 준비자산을 가장 많이 늘린 나라는 중국·폴란드·터키·인도였고, 각국 중앙은행의 금 매입량은 지난해 850t으로 소폭 줄었지만 3년 연속 연간 순매입 1천t을 웃돈 흐름의 연장선에 있다고 설명했다.
다만 주목할 만한 변수로 스테이블코인 테더(Tether)의 금 매입이 거론됐다. ECB는 테더가 지난해 100t 이상을 매입해 단일 최대 금 매입자로 부상했다고 밝혔다. 터키는 2022년 이후 220t을 매입했으나 2026년 초 이란 전쟁 발발 후 130t을 매각하거나 대출 형태로 일부를 줄였다고 ECB는 덧붙였다.
ECB는 테더를 포함해 최근 몇 년간 나타난 다양한 주체들의 금 수요가 금 시장의 수급 구조에 영향을 줄 수 있다는 점도 시사한다. 특히 평가효과와 실제 매입이 동시에 진행되는 국면에서는 비중 변화가 더 크게 관측될 수 있다.
유로화 국제 역할도 ‘상승’…다만 속도는 변수
ECB는 금과 함께 유로화의 국제적 위상도 높아지고 있다고 밝혔다. 지난해 유로화 표시 국제 채권 발행액은 전년 대비 30% 증가한 약 1조 유로로 사상 최고치를 기록했다. 해외 투자자들의 유로존 자산 순유입액도 8천500억 유로로 늘어, 유로화 창설 이후 최고 수준에 근접하는 흐름을 보였다고 전했다.
달러가 여전히 가장 큰 비중을 차지하는 가운데 유로화의 비중과 역할이 함께 커질 경우, 중앙은행들의 준비자산 선택지가 늘면서 자산 구성의 미세 조정이 이어질 가능성이 있다.
무엇을 봐야 하나: 금 비중 ‘실제 매입’과 가격 평가효과 구분
앞으로 시장이 주목할 지점은 두 가지다. 첫째, ECB가 지적했듯 금 비중 변화에서 평가효과가 얼마나 제거된 뒤에도 ‘실제’로 미 국채를 앞서는지다. 금값이 조정 국면에 들어갈 경우 비중 급등 속도는 둔화될 수 있다.
둘째, 중앙은행들의 연간 순매입 규모가 1천t 이상 흐름을 지속하는지, 그리고 스테이블코인 등 비전통 수요가 수급에 어떤 영향을 주는지다. ECB가 제시한 데이터는 중앙은행들의 자산 방어 전략이 여전히 유효함을 보여주는 동시에, 달러 편중 완화의 움직임이 ‘이미 진행 중’임을 시사한다.
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