월가의 대표적 비관론자로 알려진 제레미 그랜섬 GMO 공동 창업자가 미국 증시에 대해 강한 경고를 내놓으면서 인공지능 랠리의 지속 가능성을 둘러싼 논쟁이 다시 커지고 있다. 그는 최근 발언에서 미국 시장이 역사적으로 보기 드문 버블 국면에 들어섰다고 평가했고, 특히 AI 기대감이 집중된 기술주 상승세가 장기적으로 유지되기 어렵다고 봤다.
보도에 따르면 그랜섬은 최근 5년 동안 S&P500이 70% 이상 오른 흐름을 거론하며 시장의 가격 부담이 크게 높아졌다고 지적했다. 그는 상승폭이 컸던 종목일수록 하락 위험도 크다는 점을 강조했다. 특히 AI 관련주처럼 단기간에 강한 움직임을 보인 종목은 투자 심리가 식을 때 조정 폭도 커질 수 있다는 것이 그의 주장이다.
AI 기대감과 밸류에이션 부담
미국 증시 상승의 중심에는 AI 인프라, 반도체, 클라우드, 소프트웨어 기업에 대한 기대가 있다. 기업들이 AI 투자 확대를 발표하고 관련 매출 전망을 높이면서 투자자들은 장기 성장성을 가격에 반영해 왔다. 문제는 기대가 빠르게 주가에 선반영될 경우 실제 실적이 그 속도를 따라가지 못할 때 조정 압력이 커진다는 점이다.
그랜섬의 경고는 시장 전체가 곧바로 붕괴한다는 단정이라기보다, 현재 가격 수준이 역사적 평균과 비교해 지나치게 높아졌다는 문제 제기에 가깝다. 그는 2000년 닷컴 버블과의 유사성을 언급하며 시장이 결국 장기 추세 수준으로 되돌아갈 수 있다고 봤다. 이 과정에서 단순한 10~20% 조정이 아니라 훨씬 큰 하락 가능성도 배제하지 않았다.
다만 시장에는 반론도 적지 않다. AI 수요가 실제 데이터센터 투자와 기업 생산성 개선으로 이어지고 있고, 대형 기술기업들의 현금창출력이 닷컴버블 당시보다 견고하다는 시각이다. 일부 투자자는 높은 밸류에이션이 부담스럽더라도 AI가 장기 산업 구조를 바꾸는 핵심 기술이라는 점에서 단기 조정만으로 추세가 끝났다고 보기 어렵다고 말한다.
투자자에게 남은 질문
이번 논쟁은 투자자에게 포트폴리오 집중도를 점검하라는 신호로 읽힌다. 시장을 이끄는 소수 대형 기술주 비중이 커질수록 지수는 강해 보이지만, 특정 업종의 실적 실망이나 규제 이슈가 전체 수익률을 흔들 수 있다. 상승장에서 위험이 가려지는 만큼, 조정 가능성을 염두에 둔 분산과 현금흐름 점검이 필요하다는 지적이 나온다.
그랜섬은 미국 기술주에 대한 비중 축소를 매우 강하게 권고했지만, 모든 투자자가 같은 결론에 도달할 필요는 없다. 투자 기간, 위험 감내 수준, 보유 종목의 실적 기반에 따라 대응은 달라질 수 있다. 중요한 것은 AI라는 거대한 성장 서사가 실제 이익과 얼마나 빠르게 연결되는지, 그리고 현재 주가가 그 가능성을 어느 정도까지 이미 반영했는지를 냉정하게 따지는 일이다.
미국 증시는 앞으로도 금리 경로, 기업 실적, AI 투자 회수 가능성, 경기 둔화 여부에 따라 방향이 갈릴 가능성이 크다. 그랜섬의 발언은 시장의 낙관론을 멈춰 세우는 경고음 역할을 한다. 버블 여부에 대한 판단은 시간이 지나야 분명해지겠지만, 최근 랠리가 더 높은 검증 기준 앞에 섰다는 점만큼은 분명해 보인다.
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